Η Σφακιανάκης, τα «φουσκωμένα» δάνεια και η δυναμική για «κούρεμα»

Τα συμπεράσματα προ τριετίας μελέτης της Alvarez& Marsal για την ανάγκη αποτελεσματικής ρύθμισης χρέους επιβεβαιώνουν τα αποτελέσματα χρήσης 2021 και η καθυστέρηση πώλησης από τράπεζα χαρτοφυλακίου με απαιτήσεις από δάνεια που περιλαμβάνουν και αυτά της Σφακιανάκης.

Οι συνολικές πωλήσεις του ομίλου, το 2021, ανήλθαν σε 391,2 εκατ. ευρώ (+ 22,7%), ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 53,9 εκατ. ευρώ (+34,8%) και τα προ φόρων κέρδη σε 12,3 εκατ. ευρώ. Παρά τη σημαντική αύξηση πωλήσεων και κερδοφορίας, η μητρική του ομίλου αύξησε τον καθαρό δανεισμό της σε 287,5 εκατ. ευρώ από 276,6 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2020.

Η σχέση καθαρού δανεισμού προς EBITDA διαμορφώθηκε σε 5,9 φορές, ενώ το σύνολο του δανεισμού είναι με κυμαινόμενο επιτόκιο. Με δεδομένο ότι η προ τριετίας αναδιάρθρωση δανεισμού εδράζεται σε μεγάλο «μπαλόνι» ( σ.σ. αποπληρωμή στη λήξη του μεγαλύτερου μέρους του ποσού), ενώ μεσολάβησε η πανδημία, που μείωσε σημαντικές ταμειακές ροές, μεταθέτοντας την πληρωμή δόσεων στη λήξη (Απελεύθερος 17 Οκτωβρίου), η νέα ρύθμιση δανεισμού μοιάζει αναπόφευκτη.

Άλλωστε, οι απαιτήσεις από τα δάνεια της Σφακιανάκης, είτε έχουν τιτλοποιηθεί (Cairo, Frontier), είτε βρίσκονται σε διαδικασία πώλησης ( project Hermes). Μένει να φανεί αν οι απαιτήσεις έναντι της Σφακιανάκης παραμείνουν στην περίμετρο του Hermes ή πωληθούν, διακριτά, σε τρίτο επενδυτή. Η καθυστέρηση στην υπογραφή SPA για το Hermes δείχνει ότι η ανεξάρτητη πώληση αποτελεί βάσιμο σενάριο.

Εφόσον επιβεβαιωθεί θα ανοίξει ο δρόμος για μερική διαγραφή χρέους, η οποία θα επιτρέψει στον όμιλο να προχωρήσει σε επενδύσεις, ιδιαίτερα στον τομέα των βραχυχρόνιων/μακροπρόθεσμων μισθώσεων, στον οποίο οι ανταγωνιστές του έχουν διευρύνει μερίδια.